Análise
Alavancagem
Uso de capital de terceiros (dívida) pra ampliar o retorno do capital próprio — funciona dos 2 lados: amplifica ganhos e amplifica perdas.
Alavancagem é faca de 2 gumes. Empresa com R$ 100 de capital próprio + R$ 100 de dívida tem R$ 200 pra operar. Se ROIC = 15%, gera R$ 30. Paga R$ 8 de juros (8% sobre dívida). Sobra R$ 22 pros sócios. ROE = 22% (em vez de 15% sem alavancagem).
Mas se ROIC cai pra 5%, gera R$ 10. Ainda paga R$ 8 de juros. Sobra R$ 2 pros sócios. ROE = 2% (em vez de 5%).
Alavancagem em empresa boa amplifica retorno; em empresa ruim, destrói patrimônio.
Exemplo prático
Itaú: alavancagem alta (típico de banco — empréstimos = dívida pros bancos). ROE 18-20%. Vale: alavancagem baixa (commodity, ciclo). ROE varia com preço minério.
⚠ Armadilhas comuns
1. Comprar empresa só porque ROE é alto (pode ser alavancagem). 2. Não checar capacidade de pagar dívida em cenário ruim.